全景透视美国经济现状 [复制链接]

  全景透视美国经济现状可怕的孪生儿
    10年来，美国股票价格走过的路与日本20世纪80年代的经历有相似之处。东京股市自1989年升至巅峰以来，股价下跌了70%。而在美国，只有纳斯达克有望挑战这一“成就”：下跌了55%左右。迄今，美国范围最广的股票指数威尔希尔5000跌幅不太大，跌20%；道—琼斯工业平均指数下跌不到20%，但是可能会继续下跌。按照大部分股票定价标准衡量，美国的股票仍然很昂贵。
    诚然，日本的泡沫包罗万象。股票和房地产都在劫难逃。美国房地产市场与日本当年的规模相去甚远。另一方面，美国在股市异常定价方面与日本有某些相同之处。比如，1999年，一家网上旅行社定价超过了美国三大航空公司。此外，美国股市的繁荣景象对经济的影响要比日本股市大得多，因为美国的持股范围广泛。2000年初，美国家庭持有的股票价值是可支配收入的180%。1989年，东京股市达到巅峰时，日本家庭的持股价值也只相当于收入的90%。
    20世纪80年代，人们认为日本找到了一种优越的经济模式，正如今日美国一样，当时认为得益于大规模投资，日本经济才长期大幅度增长。到1990年，日本商业投资从20世纪80年代初期占国内生产总值的13%跃至19%以上。10年来，美国商业投资占国内生产总值的比例从9%上升到15%。20世纪80年代，日本劳动生产率增长速度甚至超过了美国近年来的水平；种种迹象表明，与日本不同，美国的生产率增长将持续下去。但是，现在就完全视此为理所当然还为时太早。审慎开展银行业务
    除了这些往往被忽视的相似之处以外，还有两个令人感到安慰的至关重要的区别。其一，美国的市场和机构与日本大不相同。其二，美国政策的执行情况可能远远好于日本。
    日本的泡沫破灭后，银行仍然放款支持应当任其破产的公司。融资便利和日本传统的“终身雇佣”政策不利于公司在利润下滑时削减投资和雇员。因此，日本公司在消除过剩生产能力方面动作缓慢。在美国，这种调整可能会迅速一些，因为劳动力和产品市场都要灵活得多。在其他条件相同的情况下，那可能意味着开始时收缩的幅度大一些，但是有助于防止日后出现更糟糕的问题。（中）