新经济更需要理智 [复制链接]

    华尔街分析家认为，从众心理、投机心态和暴富思想以及进反商业常规的操作，是导致纳斯达克市场网络股泡沫发生和破裂的主要原因
    【本报华盛顿7月28日电】（记者  吴伟农）在纽约纳斯达克市场，网络股作为一个群体，其市场价值在今年3月达到了高峰，为1.4万亿美元，但是此后一路狂跌，迄今已经失去了40％的市场价值，几乎相当于1987年纽约股市大崩盘造成的损失。
    不可否认，因特网和信息技术代表着巨大的商业机会和巨大的变革，一些从网络震荡中崛起的公司将成长为能经受市场考验的真正有价值的企业，网络业里的一小批领头羊的复苏也已证实了这一点。但问题是，是什么制造了这个从头至尾都给人疯狂感的网络泡沫？
    华尔街分析家认为，从众心理、投机心态和暴富思想以及违反商业常规的操作，是导致泡沫发生和破裂的主要原因。
    商业原则被弃
    据统计，风险投资家对新启动网络公司的投资从1998年的143亿美元上升到了去年的365亿美元，风险投资额飞速增长的主要原因在于高得惊人的利润。“标准资本”对电子港湾的500万美元早期投资在今年年初电子港湾上市后升值为420亿美元，“标准资本”的5个合伙方可分得10亿美元。
    风险投资家认为他们应该得到高回报，因为他们冒着高风险。在网络股刚刚“火”起来的时候，风险投资家对新启动公司投入的资本远比从前多，而且往往在证明是否符合商业模型之前就注入了资本。他们输不得，因此急于让这些公司上市，尽快将投资兑现。
    美国一些大的投资银行，如摩根—斯坦利、瑞士信贷第一波士顿等，几乎无不从网络原始股上市中获厚利，在利益驱使下，恪守了多年原则的投资机构也丧失了原则。瑞士信贷第一波士顿银行有一个纯经验性的规定，凡是由它承销股票的公司，在上市前12个月中必须至少收入1000万美元，但是这一规定在1999年初成了银行内部的争论焦点，引发这一争论的事件是一家网络公司的上市。1998年11月，名不见经传的网络公司“环球”原始股公开上市，上市当天从9美元一路飙升到97美元，公司轻松获取10亿美元市场价值。这一疯狂的情形改变了瑞士信贷第一波士顿银行的原则，银行内部的国际分析人士认为，如果还是墨守成规，他们的客户将越来越少。
    于是这家投资银行做出决定，公司上市条件是，在过去一个季度里有250万美元收入，而不管再早前的业绩如何。瑞士信贷第一波士顿以火箭般的速度将没有利润可言的网上播放公司“听得见”（Audible）、“汽车网”（Autoweb．com）和“职业营造商”（Careerbuilder．com）推上市，现在，这三家公司的交易价分别比上市价低了54％、86％和69％。
    在线交易误导
    因特网的出现带来了在线交易，股民足不出户就能炒股，在最多的时候，网上交易量占纳斯达克股市交易总额的65％。由于在线交易商的利润与网上股民的数量有直接关系，因此在线交易商拼命做广告，鼓励人们追富，这在一定程度上推动了网络泡沫的膨胀。
    在线交易商中的典型是电子交易网站。1998年9月，电子交易集团发动了凶猛的广告攻势，力争在一年内实现50万账户翻3倍的目标。该网站的广告语是：在电子交易上炒股赚钱速度比买彩票或等待遗产要快。它在电台、电视和报纸上铺天盖地的广告中保证网上炒股者能快速、省钱地获利。在去年9月30日结束的第一个财政年度中，电子交易在市场营销方面花费了3.21亿美元，也超过了翻3倍的目标，它网站上的开户数目达160万，但它亏损了5470万美元。在随后的半年中，它又花费3.07亿美元，把账户数推到了260万。
    共同基金吹捧
    华尔街分析家指出，原始股公开上市时的暴涨表现离不开大买家，而共同基金则是其中最大的买家之一。当技术股疯涨的时候，共同基金管理者也急于搭乘这一火箭，他们想借机提高基金的收益，同时为自己带来更多的酬金。他们的贪婪胃口加速了因特网泡沫的膨胀。
    据波士顿金融调查公司统计，在1998年11月1日到今年3月31日之间，投资者共向技术和小幅增长的基金注入725亿美元，其中114亿美元流入网络公司。在14家只做网络公司的共同基金中，有6家在去年的收益达100％。
    为了赶上网络浪潮，实现与同行相近的业绩，许多基金管理者明知网络股的市值远远超过了其真实价值，但还是大批买入。奥本海默企业基金的特雷西去年两次判断股市要进行大调整，就把网络股都卖了，结果两次都判断错误。在第二次判断错误后的几个星期内他帮基金买入了在线拍卖网站“自由市场”的原始股。尽管“自由市场”12个月的销售额才1600万美元，而且损失还在急剧增加，但根据它公开上市价，其市场价值达18亿美元。去年12月上市当天从48美元上升到280美元，特雷西直到今年1月涨到370美元时才抛出。今年2月，自由市场的股价跌到215美元，现在的交易价是55美元。
    一点反思
    从亚马孙网站首席执行官杰夫·贝索斯到最有经验的风险投资家都认为，一批公司的失败缓解了竞争压力，也提高了其他网站的存活几率。网络泡沫已经破裂，但不要担心：失败未必是坏事。
    然而，在现实世界里，公司倒闭，职员失业，投资者眼睁睁看着他们的钱财化为泡影，失败实在不是好事。被出手阔绰的网络公司喂肥了的广告公司业务日渐萎缩。曾经盯着公司原始股股权的大学生开始修改他们的求职计划。从硅谷到社区，经济发展部门的官员都为前景感到担忧。
    综观新经济的发展道路，路上赞声一片，几乎找不到哪个能指出“皇帝其实没有穿衣服”的人。但专家警告说，在随后的日子里，将有更多的网络公司失败，网络震荡波将继续蔓延，许多人将重新认识到，风险是某种会产生结果的东西。一批夭折的网络公司用昂贵的代价说明了一个问题：新经济需要理智。