审慎看待亚洲股市的荣景 [复制链接]

    【台湾《中央日报》６月２６日文章】题：审慎看待东亚股市的荣景
    从去年下半年起，东亚股市便开始徐徐复苏。今年２月以来，扬升趋势日显
。迄今，新加坡股市从１３００点涨至２０００点，汉城股市从５００余点涨至
８００多点，吉隆坡股价指数从５００点涨至８００余点，香港恒生指数从９１
００点涨至１２７００点以上，东京日经指数从１３０００点向１８０００点叩
关，雅加达股市从４００余点逼近７００点，马尼拉股市也从２０００点涨至２
４００点。
    整体来说，在这一波东亚股市扬升的风潮中，汉城股市的表现最为突出。受
去年１２月韩国政府解除投资信托禁令的刺激，汉城股市加速向上盘整，证券公
司趁机在国际市场上大力宣传“抢购韩国”，机构与个人的股票投资越来越活跃
，使韩国的综合股价指数，目前已上升到１９９６年景气兴旺时的水平。从国际
性的比较来看，除中国大陆外，东亚股市过去一个多季度来的平均涨幅约在三成
五至四成之间，远比纽约道—琼斯工业指数的两成多涨幅高，显见东亚股市已成
为目前全球涨势最强的市场。
    美国股市是美国实体经济的反映。正迈入第九年持续扩张期的美国经济，目
前正处在康德拉季耶夫第四周期的上升期，年经济增长率达４％，因而道—琼斯
指数持续在万点以上的高档盘旋，自有其客观基础。
    与此相比，东亚经济危机的负面效应，在去年完全浮显出来，致使东亚去年
的总体经济表现创历史新低。今年春天以来，东亚经济自谷底回升的迹象渐明，
新加坡今年第一季度国内总生产率较去年同期增长了１.２％，日本今年第一季度
较前季度增长了１.９％，韩国今年３月份工矿业生产指数较去年同月增长了１８
.４％，达到１９９５年２月以来的最高水平。尽管如此，东亚经济离真正的复兴
，仍需要不少时日。因此，单凭东亚区域内的经济实力，很难如此迅速地拉抬东
亚各地的股市。带动东亚这一波股市涨势，除了区域内的力量之外，尚需海外热
钱的助力，尤其是来自欧美资金大举流入的刺激。
    去年８月的俄罗斯金融风暴，今年３月的科索沃战争，以及数月来欧元持续
看贬的新趋势，致使欧洲系企业业绩日益恶化，因而逐渐将目光转向欧洲以外的
债券市场。美国方面，股市投资信托的收益率已达１８％的历史性高水平，近期
美国３０年公债殖利率又窜升至６％以上，加上经济持续扩张，通胀压力渐增，
调高利率的可能性越来越高，致使投资欧美债券基金的获利空间相对不大。
    与此相比，受惠于东亚经济的逐步复苏，东亚债券基金前景看好，加上东亚
地区债券殖利率较高，因而自今年二三月起，欧美资本开始大量进入东亚股市，
加速助长这一波东亚股市的涨势。
    基于上述分析，足见这一波东亚股市涨势，资金面行情多于基本面行情，稍
有不慎仍有引爆新危机的可能性。因此，东亚应持谨慎的因应态度。