美刊认为　台湾可能出现金融动荡 [复制链接]

    【美国《财富》半月刊２月１５日（提前出版）一期文章】题：为什么说台
湾可能是下一个下跌的地方
    下面的清单是令人沮丧的：债台高筑、破产率不断升高、房地产价格不断下
降、银行几乎入不敷出。但是我们所谈的，不是日本，而是台湾。台湾到目前为
止已坚决顶住了亚洲的灾难，但是，尽管台湾外债数额低，有９００亿美元的外
汇储备，并实行资本控制，但现在台湾也显示出日本式银行危机的迹象。如果台
湾发生麻烦，同美国有重大关系。台湾是美国第七大出口市场，其地位远在巴西
之上。这里发生麻烦可能引起更令人恐慌的一种可能性。
    人们尚未广泛讨论这种可能性，因为从表面上看，台湾的情况还不错。台湾
去年的增长率是５％。但是在亚洲其它国家进入周期性谷底的同时，台湾经济只
是刚开始恶化。自１９９８年六七月以来，台湾每月的出口额都少于上个月——
而台湾的出口占台湾生产总值的一半以上。
    这种下滑是在不利的金融环境下出现的。台湾经济是债台高筑的经济，私人
债务占国内生产总值１８０％左右。债台高筑和接近通货紧缩是两个坏伙伴：随
着物价下跌和经济增长缓慢，还债的实际费用也随着收入和利润的减少而增加。
人们实际上已感受到其后果。
    自从台湾房地产泡沫在１９８９年破裂以来，房地产市场一直处于停滞状态
。像亚洲其它地方一样，台湾各银行（银行占公司债务９７％）大部分贷款是以
房地产作抵押的。
    台湾的银行还由于提供用于购买股票的贷款而进一步陷入危险之中。
    用保证金购买的股票过去两年已上涨两倍。许多借款者是试图通过股票投机
拯救自己的公司。但是台湾股票交易所的营业额已从１９９８年的高峰下跌了１
／３。银行已开始减少贷款。实际利率已提高。贷款的增长只有一位数，并在下
降。台湾的银行有相当大的实力。其资本充足率高（平均资本充足率为１１％，
大大高于８％的国际标准），坏帐率低，占不能如期归还的贷款总额的５％，或
者不到受亚洲危机影响的大部分国家坏帐率的１／５。
    但是汤姆森亚洲银行观察主席菲利普·德莱兹指出，台湾银行还有一种可怜
的１％的税前资产收益率，这就是说，甚至坏帐略微增长一些都会使银行出现赤
字。政府已经救过一家银行了。
    银行系统垮台并不是不可避免的。发生故障的出口机器可能恢复运转，高债
率也可能并不那么吓人。美林公司的一位经济学家在台湾指出，存款甚至更多，
这有利于贷款与存款８０％与９０％的保守比率。政府拥有说服银行的相当大的
权力。即使如此，构成日本银行过去１０年悲惨境遇的所有因素目前台湾都有。