耶鲁大学管理学院院长撰文分析——全球经济潜伏的危险 [复制链接]

【美国《华尔街日报》９月１７日文章】题：全球经济潜伏的危险（作者　耶鲁大学管理学院院长杰弗里·加滕）　
    　当全世界的高级财政官员今天聚集在香港参加国际货币基金组织和世界银行年会的时候，他们很可能对世界经济表示相当乐观。例如，世界银行的最新报告就预测今后几十年发展中国家的增长率将保持在５％和６％之间。但是我们美国人所习惯的乐观和繁荣局面将出现很大的危险。　
    　的确，在所有国家中美国经济情况是最突出的——通货膨胀率低，失业率低，预算赤字逐渐消失，货币坚挺，股市兴旺，经济稳步增长。《财富》杂志最近公布的企业信心指数表明，９０％的公司主管表示对今后几年经济继续增长有信心。　
    　但是在香港聚会的财政部长和中央银行行长们能认识到经济情况多么容易变坏吗？　
    　首先看看新兴市场的情况吧。美国的投资者一直把希望寄托在这些市场扩大和从中获得高收益上。美国在１９９６年向这些新兴市场出口的货物和服务相当于出口到欧洲和日本的货物和服务的总和。标准－普尔５００种股票价格综合指数把１９９１年至１９９６年之间按年折算的收益率定为１５．２％，而印尼股市的收益率是１９．４％，巴西股市的收益率是２９．７％。　
    　但是今天，财政混乱遍及东亚。泰国、菲律宾、印尼和韩国的货币大幅度贬值，股市也下跌２０％到３０％。甚至有大量外汇储备的香港也受到金融市场的沉重打击。　
    　事实证明，在出现“亚洲奇迹”期间，泰国人和马来西亚人对银行监督不予理睬，听任银行资助各种房地产项目和冒险项目。这些亚洲虎也使贸易逆差失控。在中国和印度用廉价劳动力和同美元联系不怎么密切的货币争夺西方的消费品市场时，这些亚洲虎却坐失良机。这些亚洲虎在放宽对自己经济的管制方面也动作迟缓，对本国教育和高级培训匮乏的状况漠不关心。　
    　现在可以看清楚，这个地区的经济增长很可能掩盖了需要许多年才能解决的根深蒂固的各种问题。　
    　有些人说，亚洲摆脱这种混乱的办法是出口，因为便宜的货币可以使货物具有竞争力。但是亚洲的大部分积极进取的人都在相互竞争，货币贬值不会像人们预料的那样起巨大作用。还有同美国的贸易问题。美国的进口已经有２０％来自亚洲的新兴市场。中国已成为美国毁灭的根源，相对便宜的日元使美日贸易逆差再次迅速增长，尤其是在敏感的行业如汽车行业。在这样的时候，你想美国的贸易主管们对美国同这些国家的贸易逆差会有什么样的反应呢？　
    　　
    美国的公司盈利率对国外情况变化是很敏感的。美元的坚挺已使美国最强大的出口商如摩托罗拉公司的利润受到影响。此外，还可能产生“剪刀差效应”，进口日益增加和出口对象国增长趋缓加在一起会使利润减少。美国的利率也可能受到影响，尤其是在国外的投资者决定出售国债以迫使山姆大叔提高利率来吸引外资的时候。　　
    所有这些情况的主题就是美国同全球经济的联系越来越多。在９０年代，美国国内生产总值中来源于国际贸易的部分已增加一倍，达到２３％，今天美国的经济增长有３０％要归功于出口。在９０年代，美国得到出口支持的就业人数将增加一倍，达到１６００万人。过去两年中，外国投资者购买美国国债大幅度增加。大批美国公司如可口可乐、通用电气和微软等公司指望自己收入的巨大份额（往往超过５０％）来自外国市场。鉴于国际局势变化莫测，也不管国际货币基金组织和世界银行在香港说什么，聪明的美国人都要随时作好准备。