智利养老金改革促进经济增长 [复制链接]

    【英国《经济学家》周刊１１月２３日一期文章】题：退休革命
    １５年前，智利对其养老金制度实行了私营化。许多人认为，这个开创性的改革为该国后来的经济成就奠定了基础，特别是使该国的储蓄率从１９８１年占国内生产总值的８．２％猛升到１９９５年的２７．６％。
    因此，没有什么奇怪，包括阿根廷、哥伦比亚和秘鲁在内的其他拉丁美洲国家已经采用缓和的智利改革模式。几个东欧国家正在考虑采用类似的制度。它们的希望是，使养老金实行私营化会导致提高储蓄率，从而促进投资，并导致加快经济增长。
    智利的改革目的是以一种建立在个人退休帐户基础上的养老金制度替代接近破产的公共养老金制度。这个制度规定工人提供他们自己的退休金，把他们的工资中的至少１０％存入私人管理（但管制严格）的养老金基金。一名工人的养老金取决于他给他的基金支付多少钱和这笔基金挣了多少钱，不是取决于政府的许诺。在智利，国家只担保极少的一点点福利，作为安全网。
    在理论上，这种私人养老金制度可带来几种好处。第一，例如，如果一名工人必须向他的养老金基金提供的最低数额高于他自愿储蓄的数额，或者如果这些基金挣得的较高收益促使他增加储蓄，那么储蓄率可能会提高。第二，由于养老金基金之间的竞争造成效率更高的资本市场，金融部门可能得益。第三，劳动力市场的扭曲也可能会减少：预扣所得税制度鼓励雇主雇用“非正式的”、即未登记注册的工人以逃避支付雇员税，而私人养老金制度鼓励工人工作时登记入册，这样他们能给他们自己的退休帐户提供资金。
    看来，在智利产生了所有这些效果，国家储蓄率几乎增加了３倍，现在很可能是拉丁美洲最高的。今天股票市场的资本化超过国内生产总值的１００％，而在１９８６年为２４％。智利是拉丁美洲地区拥有活跃的长期公司债券市场的唯一国家。
    养老金基金的增加对智利的金融市场特别有利。例如，在１９８５年允许养老金基金投入股本的第一年，股票市场指数开始猛升。股票和债券的交易是随养老金基金资产增加而增大的，这说明养老金基金是造成市场流动的一大原因，虽然它们只占总的股权的一小部分。
    德国萨尔大学的经济学家罗伯特·霍尔茨曼认为，虽然这一改革整顿了智利的养老金混乱状况，但是政府也致力于收紧预算。霍尔茨曼认为，政府储蓄的这种增加对智利的经济发展起了很大作用。这对那些企图重现智利的成功的国家来说是重要的。智利式的养老金改革是一个很出色的主意，但是光转到私人养老金基金，不会使储蓄率很快提高，还需要有正确的财政政策。