斯蒂芬·罗奇指出 世界经济面临硬着陆危险 [复制链接]

    【阿根廷《号角报》11月26日文章】题：2001年紧急着陆（作者
    摩根-斯坦利-迪安-威特公司经济学家斯蒂芬·罗奇）
    一种巨大的危险正向世界经济靠拢。紧急着陆或衰退的风险很大，而且正日益加强，在美国尤其如此。我估计，明年上半年发生此种情况的可能性有40％。
    是否出现紧急着陆，取决于两大宏观经济力量的结合，即世界经济的自然减速和动荡性休克的可能性。
    一些数据表明，2001年的世界贸易有自然减速的可能性。
    第一，近17个月来，美国联邦储备委员会提高利率1.75个百分点和欧洲中央银行调高利率2.25个百分点的效果迟迟不见，这些调整的重要影响还有待观察。
    第二，能源价格上涨，这等于消费行业在交纳某种税收。
    第三，美国和欧洲最近信贷利差的扩大，无疑将遏制企业的开支，特别是技术密集型的电信业。
    第四，发展中世界、尤其是亚洲的脆弱性。技术工业的下滑可能使这些依赖出口的国家蒙受损失。
    第五，美国的一种"负财富"效应。股市在5年的上升之后，今年可能下跌。这将使储蓄不足的美国消费者三思而行。
    最后，应该考虑经济学家们所说的"周期性偿还"，即借用下一年的利润促成本年强劲增长的趋势。
    上述各种因素的相互作用，足以使世界生产总值的增长出现减速，会从17年来的最高纪录即2000年的4.9％，降至2001年的3％-3.5％。
    问题在于从今年的强劲向明年的下降的过渡，这种过渡一般来讲是无规律的。这意味着某几个季度的增长会低于正常趋势，同时，库存和生产要在疲软的消费环境中重新调整。在这种过渡中，世界经济经常会减速，直到降至"停车速度"，即一种如果遭遇"外来冲击"就会立即变为衰退的缓慢增长。
    现在，第二种力量即休克的冲击就会起作用了。快速增长的国家拥有抵抗这种冲击的"周期免疫力"，而那些走向"停车速度"的国家就没有。因此，2001年是否出现某种软着陆的可能性，就要看我们预见下次休克的能力了。
    最令人担心的可能性有3种。
    第一，可能由中东战争或市场力量引起原油价格上涨造成的能源严重缺乏。
    第二，美国的"利润休克"。利润幅度可能由于能源成本、企业融资成本、劳动力成本和技术成本而收缩。
    当数量上的增长停止时，利润就可能崩溃，因此也将会使美国的证券市场滑坡。届时，可怕的"负财富"效应，可能会促使非常依赖"财富效应"的美国消费者恢复很长时间以来所亏空的储蓄。
    第三，存在着"美元休克"的可能性。美元一直是美国经济良性循环的生命线，但也正等待着它的灾难时刻。美国经常项目创纪录的赤字只是问题的一部分，世界范围的并购可能会切断向美国的资金流入。
    如果美元下跌，美国的良性循环很可能迅速变成恶性循环，欧洲和日本就可能以自己更坚挺的货币与之争斗。
    我们的估计是，美国国内生产总值明年上半年的实际增长率可能降至2％或2.5％，这意味着出现10年前的紧急着陆之前的那种"停车速度"
    减速加之休克，就是典型的紧急着陆的惯例。如果长期以来作为世界经济动力的美国打喷嚏，越来越一体化的其余世界就会迅速被传染。