货币政策对美国经济究竟起何作用 [复制链接]

    【英国《金融时报》文章】题：是大胆的联邦储备委员会制止了通货膨胀，还是它运气好（作者  杰勒德·贝克）
    90年代经济扩张的主要特性是，在经济增长了近九年后，通货膨胀比经济开始扩张时还低。经济学家认为这种非常和缓的通货膨胀不仅是美国经济在过去10年强劲的象征，而且是一个重要的有利因素。它创造了支持增长的长期稳定，这在过去25年是绝无仅有的。
    美国有影响的货币政策专家把通货膨胀率下降的一大部分功劳归于联邦储备委员会。
    斯坦福大学的约翰·泰勒说：“货币政策是近年来美国情况特别好的一个重要因素。它带来的价格稳定本身大概就使生产率得到提高……”
    1994年初，联邦储备委员会提高了利率，金融市场感到意外。在以后的一年，它六次提高贷款利率，把联邦基金利率从3％提到6％。在此期间只有有限的迹象表明价格会上涨，许多人认为这样做有抑制短期扩张的危险。
    实际上，事后看来，联邦储备委员会的紧缩行动显然使回升走上可持续的道路，为自1995年以来非常强劲的经济增长奠定了基础。
    过去抑制经济扩张的是通货膨胀以及联邦储备委员会对通货膨胀作出反应的必要；保持低通胀延长增长期。
    前总统罗纳德·里根的经济顾问委员会主席马丁·费尔德斯坦说：“我们出现经济衰退的主要原因是联邦储备委员会紧缩并且是在通货膨胀失控时紧缩。由于这是美国经济衰退的主要原因，控制住通货膨胀使联邦储备委员会可以不紧缩，这给我们较大的稳定性。”
    一些经济学家认为过去10年发生的情况是此前数年的通货膨胀使人们对经济的看法根本改变的结果，这些变化在联邦储备委员会特别明显，但是其他央行也发生了变化。
    泰勒说：“30年代的大萧条给我们留下了有关需求管理的教训——相信需要制定以几乎不惜任何代价来维持需求增长的政策。70年代和80年代的高通货膨胀给我们留下了价格稳定的教训——取得价格稳定是多么重要。”
    一些人还说，这种变化可能是围绕着对财政政策和政府作用的新看法出现的比较广泛的经济和政治运动的一部分。冷战结束后，认为有必要控制不断上涨的政府赤字的看法达到少有的一致。
    曾在克林顿的经济顾问委员会工作过的杰弗里·弗兰克尔说：“布什政府的后期和克林顿政府的初期有一个重要的共同点：他们都反对造成巨额赤字的政策，都推动美国巩固财政。”
    别的经济学家不那么肯定。他们说，90年代财政状况好转与其说是经济有力增长的原因，不如说是经济有力增长的结果。他们承认通货膨胀率降低是90年代长期扩张的最显著的特点，但是说这是一种全球现象，更多的是靠运气，而不是良好的货币管理，关键是农矿产品价格低迷、劳工市场变化、美元坚挺等因素的共同作用。
    哈佛大学经济学教授格雷戈里·曼基夫说：“真的是一致意见引出良好的货币政策，还是我们在通货膨胀方面的好运引出一致意见？艾伦·格林斯潘做了许多工作，但他非常幸运，有非常好的环境。”
    对货币政策多好的重大考验可能还在后面。从1996年以来，与联邦储备委员会前两年的立场形成鲜明对照的是，格林斯潘和他的同事大大配合经济迅速增长，在面临国内需求异常增长的情况下只稍稍提高利率。为格林斯潘辩护的人说，这与以前紧缩阶段的政策调控是相应的。那时为低通胀创造的条件现在结出硕果，使经济能较快增长而不造成物价上涨。
    对这种情况，怀疑者说，联邦储备委员会放弃责任，听任经济过快增长，为不久的将来埋下了通货膨胀的祸根。
    然而，迄今为止乐观主义者似乎占了上风。通货膨胀受到控制，联邦储备委员会保持警惕，美国有史以来最长的经济扩张还在继续。